近期國(guó)際油價(jià)在多重因素作用下呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，美國(guó)傳統(tǒng)旺季與美元走弱提供短期支撐，但地緣局勢(shì)緩和與供需基本面壓力限制漲幅，整體維持60-70美元/桶區(qū)間波動(dòng)。

利好因素：旺季需求與美元走弱支撐油價(jià)
美國(guó)夏季消費(fèi)旺季提振需求
每年6-9月為美國(guó)夏季出行高峰，汽油需求顯著提升。2025年數(shù)據(jù)顯示，6月以來(lái)美國(guó)煉廠開(kāi)工率維持在90%以上，原油加工量升至1600萬(wàn)桶/日上方，汽油庫(kù)存持續(xù)去化。盡管近年旺季特征有所弱化，但夏季需求仍為油市提供階段性支撐。

美國(guó)能源信息署（EIA）預(yù)測(cè)，三季度原油庫(kù)存去化將加速，疊加汽油低庫(kù)存趨勢(shì)，預(yù)計(jì)布倫特油價(jià)圍繞65美元/桶波動(dòng)，較二季度低位有所回升。

美元走弱降低購(gòu)買成本
原油以美元計(jì)價(jià)，美元匯率回落（如2025年3月美元指數(shù)跌至四個(gè)月低點(diǎn)）使得非美貨幣持有者購(gòu)買成本降低，刺激需求增長(zhǎng)。歷史數(shù)據(jù)顯示，美元指數(shù)下跌5%可能推動(dòng)布倫特油價(jià)上漲4%-6%。

美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫（如2025年5月市場(chǎng)普遍預(yù)期降息延后但終將落地）進(jìn)一步壓低美元，間接支撐油價(jià)。

利空因素：地緣緩和與供需壓力抑制漲幅
地緣局勢(shì)顯著緩和
2025年6月中東地緣沖突呈現(xiàn)“急漲急跌”特征：以伊沖突升級(jí)曾推動(dòng)油價(jià)單日上漲7%，但隨后因美國(guó)介入、�；鹫勁羞M(jìn)展及報(bào)復(fù)行動(dòng)低于預(yù)期，油價(jià)三日累計(jì)下跌14%，回吐全部漲幅。
市場(chǎng)對(duì)地緣風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)從“脈沖式上漲”轉(zhuǎn)向“謹(jǐn)慎觀望”，除非沖突失控或供應(yīng)鏈實(shí)質(zhì)性中斷，否則地緣溢價(jià)難以持續(xù)。

供需基本面承壓
供應(yīng)端：OPEC+自2025年4月逐步取消自愿減產(chǎn)，計(jì)劃每月增產(chǎn)41萬(wàn)桶/日，疊加美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量穩(wěn)定，全球供應(yīng)增量或超需求增長(zhǎng)。
需求端：全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、新能源替代加速以及中國(guó)需求復(fù)蘇力度不及預(yù)期，共同壓制需求增長(zhǎng)。
庫(kù)存壓力：2025年初美國(guó)原油庫(kù)存累計(jì)增加3000萬(wàn)桶，盡管夏季去庫(kù)，但OECD庫(kù)存仍達(dá)29億桶，供過(guò)于求格局未改。

短期震蕩與中長(zhǎng)期下行壓力并存
短期（三季度）：美國(guó)消費(fèi)旺季與美元走弱或推動(dòng)油價(jià)階段性反彈，布倫特油價(jià)預(yù)計(jì)在65美元/桶附近震蕩，但地緣局勢(shì)反復(fù)與供需矛盾將限制上行空間。

中長(zhǎng)期（四季度及以后）：若OPEC+增產(chǎn)計(jì)劃持續(xù)、新能源替代加速，且全球經(jīng)濟(jì)未能顯著復(fù)蘇，油價(jià)可能重回下行通道，年底布倫特油價(jià)或回落至60美元/桶。

當(dāng)前油市處于“短期利好與長(zhǎng)期利空”的博弈中，美國(guó)旺季需求與美元走弱提供支撐，但地緣緩和、供應(yīng)過(guò)剩及需求疲軟構(gòu)成壓制。投資者需密切關(guān)注OPEC+產(chǎn)量政策、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向及地緣沖突演變，以判斷油價(jià)突破區(qū)間波動(dòng)的可能性。