中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)緩解與OPEC+8月增產(chǎn)預(yù)期共同作用下，國(guó)際油價(jià)在短期反彈后轉(zhuǎn)向下跌，供應(yīng)過(guò)剩擔(dān)憂成為主導(dǎo)邏輯，但需警惕地緣風(fēng)險(xiǎn)反復(fù)與需求旺季的短期支撐。

地緣緩和：風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)消退，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)向
中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的顯著緩解是油價(jià)下跌的首要推手。伊朗與以色列達(dá)成停火協(xié)議后，市場(chǎng)對(duì)霍爾木茲海峽供應(yīng)中斷的擔(dān)憂大幅降溫。此前，地緣沖突曾為油價(jià)注入約5-8美元/桶的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，而停火協(xié)議的落地促使這部分溢價(jià)快速消退。盡管伊朗仍保留“海面信號(hào)干擾”等低成本威懾手段，但全面沖突風(fēng)險(xiǎn)降低已成市場(chǎng)共識(shí)，投資者將關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向供應(yīng)端動(dòng)態(tài)。

OPEC+增產(chǎn)：供應(yīng)寬松格局加速形成
OPEC+的增產(chǎn)計(jì)劃是油價(jià)下跌的另一關(guān)鍵因素。該聯(lián)盟計(jì)劃在8月將原油產(chǎn)量增幅提高至64.8萬(wàn)桶/日，遠(yuǎn)高于此前41.1萬(wàn)桶/日的增產(chǎn)幅度。這一決策旨在：

奪回市場(chǎng)份額：沙特等核心成員國(guó)希望通過(guò)增產(chǎn)收復(fù)被美國(guó)頁(yè)巖油和其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手搶占的市場(chǎng)份額，同時(shí)懲罰哈薩克斯坦、伊拉克等超產(chǎn)成員國(guó)；

應(yīng)對(duì)需求季節(jié)性回升：北半球夏季消費(fèi)旺季到來(lái)，美國(guó)煉廠加工量維持高位，庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存持續(xù)去化，為增產(chǎn)提供了短期需求支撐；

政策靈活性：OPEC+聲明將根據(jù)市場(chǎng)情況靈活調(diào)整增產(chǎn)節(jié)奏，但摩根士丹利預(yù)測(cè)，增產(chǎn)周期可能延續(xù)至2025年年底，配額上調(diào)或?yàn)樯程氐葒?guó)創(chuàng)造增產(chǎn)空間。

增產(chǎn)計(jì)劃疊加貿(mào)易緊張局勢(shì)，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)過(guò)剩的擔(dān)憂升溫。高盛分析指出，若OPEC+在8月觸及“政策拐點(diǎn)”，面對(duì)非OPEC+產(chǎn)油國(guó)增產(chǎn)及全球經(jīng)濟(jì)放緩影響，可能從9月起維持現(xiàn)有產(chǎn)能配額不變，但“繼續(xù)增產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)依然存在”。

市場(chǎng)展望：波動(dòng)率維持高位，中長(zhǎng)期下行壓力顯現(xiàn)
綜合來(lái)看，當(dāng)前原油市場(chǎng)處于“風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)”與基本面因素的拉鋸戰(zhàn)中：

短期：旺季需求和OPEC+增產(chǎn)預(yù)期可能形成雙向?qū)_，油價(jià)或圍繞60-65美元/桶區(qū)間震蕩；