國際油價在歐佩克+（OPEC+）增產預期與美國原油庫存下降的雙重影響下呈現小幅反彈。

一、增產預期壓制油價，但市場已部分消化利空
歐佩克+增產計劃明確
歐佩克+計劃在8月再次增產41.1萬桶/日，這是其連續第四個月實施同等幅度增產，旨在奪回市場份額并懲罰超額生產成員國。

自2025年4月以來，歐佩克+八個主要國家已累計增產137萬桶/日，回補了近62%的減產幅度（220萬桶/日），供應端壓力持續累積。

市場反應趨于理性
增產消息公布后，美、布兩油雖短線跳水逾1%，但跌幅有限。這表明市場已對歐佩克+的漸進式增產策略形成預期，利空情緒部分提前釋放。

俄羅斯態度轉變（從反對增產到接受新措施）進一步強化了增產計劃的可行性，但未引發新一輪恐慌性拋售。

二、美國庫存超預期下降提供支撐，需求端韌性顯現
庫存連續六周下降，供需缺口擴大
美國商業原油庫存較五年均值低約11%，連續五周下降至4.15億桶，為近五年同期最低水平。
煉廠開工率升至年內高點94.7%，原油加工量同比增加47.1萬桶/日，顯示北美夏季需求旺季對庫存的消耗效應顯著。

地緣風險降溫，但供應中斷擔憂仍存
中東地緣沖突暫時緩和，霍爾木茲海峽航運受阻風險降低，但伊朗與以色列的潛在摩擦仍為市場埋下不確定性。

美國戰略石油儲備（SPR）釋放節奏放緩，進一步減少了隱性供應來源。

三、短期油價展望：區間震蕩，方向待明朗
利空因素
歐佩克+增產計劃若持續至10月（自愿減產全部解除），全球石油供應過剩預期將進一步加劇。
利好因素
北半球夏季需求旺季對油價形成底部支撐。美國庫存低位運行，若去庫趨勢延續，可能觸發補庫需求。

當前油價反彈為供需博弈下的技術性修正，而非趨勢反轉。歐佩克+增產與美國庫存下降的“供需拉鋸戰”將持續主導市場，短期油價或維持65-75美元/桶區間震蕩，需密切關注7月6日歐佩克+會議對8月產量的最終決策。