市場(chǎng)認(rèn)為美國(guó)關(guān)稅政策的不確定性以及歐佩克及其減產(chǎn)同盟國(guó)（OPEC+）9月可能大幅增產(chǎn)，是導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)回調(diào)的核心因素。

一、美國(guó)關(guān)稅政策不確定性：需求端利空油價(jià)
貿(mào)易摩擦升級(jí)，全球經(jīng)濟(jì)承壓
美國(guó)近期對(duì)多國(guó)加征關(guān)稅，并威脅對(duì)更多國(guó)家實(shí)施貿(mào)易限制。此舉引發(fā)全球貿(mào)易緊張局勢(shì)升級(jí)，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）已將2025年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期下調(diào)至2.8%。經(jīng)濟(jì)下行壓力將直接削弱石油消費(fèi)需求，尤其是工業(yè)和運(yùn)輸領(lǐng)域的需求。

市場(chǎng)恐慌情緒蔓延
關(guān)稅政策反復(fù)無(wú)常，加劇了企業(yè)對(duì)未來(lái)進(jìn)口成本的擔(dān)憂。這種不確定性導(dǎo)致企業(yè)推遲投資決策，進(jìn)一步抑制石油需求。

美元匯率波動(dòng)影響
關(guān)稅政策推動(dòng)美元匯率大幅波動(dòng)，而美元走強(qiáng)通常會(huì)導(dǎo)致以美元計(jì)價(jià)的原油價(jià)格下跌，形成額外壓力。

二、OPEC+增產(chǎn)計(jì)劃：供應(yīng)端壓制油價(jià)
9月可能大幅增產(chǎn)55萬(wàn)桶/日
OPEC+核心成員國(guó)計(jì)劃在9月進(jìn)一步增產(chǎn)55萬(wàn)桶/日，旨在恢復(fù)此前減產(chǎn)的220萬(wàn)桶/日產(chǎn)能。若增產(chǎn)落地，全球原油供應(yīng)將顯著增加，加劇市場(chǎng)過(guò)剩預(yù)期。

戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向“爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額”
OPEC+此次增產(chǎn)標(biāo)志著其策略從“限產(chǎn)保價(jià)”轉(zhuǎn)向“以量換價(jià)”。通過(guò)擴(kuò)大產(chǎn)量，OPEC+試圖擠壓非成員國(guó)（如美國(guó)頁(yè)巖油）的市場(chǎng)份額，鞏固自身在石油市場(chǎng)的主導(dǎo)地位。

供應(yīng)過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)加劇
若OPEC+按計(jì)劃增產(chǎn)，2025年第四季度全球石油市場(chǎng)可能出現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩，布倫特原油價(jià)格可能跌至59美元/桶。此外，美國(guó)銀行預(yù)計(jì)，2026年全球石油市場(chǎng)將因供應(yīng)過(guò)剩導(dǎo)致庫(kù)存大幅增加，進(jìn)一步壓制油價(jià)。

三、油價(jià)回調(diào)的短期與長(zhǎng)期邏輯
短期：情緒與消息面主導(dǎo)
地緣政治風(fēng)險(xiǎn)緩和：中東局勢(shì)趨穩(wěn)消除了部分油價(jià)上漲的支撐。
夏季需求旺季結(jié)束：三季度需求旺季可能部分消化供應(yīng)增量，但季節(jié)性支撐在9月后消退，四季度油價(jià)下行壓力增大。